TCMB’den Yüksek Enflasyon Patikası

Makro Analiz - TCMB’den Yüksek Enflasyon Patikası
27.01.2022 16:45:13

TCMB açıkladığı Enflasyon Raporu'nda 2022 yılsonu enflasyon beklentisini %11,8'den %23,2'ye (%18,6 ve %27,8’in orta noktası), 2023 sonu enflasyon beklentisini %7,0’den %8,1'e (%3,4 ve %13,0’ün orta noktası) revize etti. TCMB’nin bu beklentilere temel teşkil eden varsayımlarına göre gıda fiyatları enflasyonu, 2022 yılı sonunda 2021 sonundaki %43,8 seviyesinden baz etkisiyle %24,2’ye, 2023 yılında ise %10,0’a düşecek. Petrol fiyatları 2022 yılında vari başına ortalama 80,4 dolar (önceki 77,5 dolar) , 2023 yılında ise 74,3 dolar olacak. 2022 yılı tahmininde yapılan 11,4 puanlık yukarı revizyonun 2,5 puanını gıda ve alkolsüz içecekler enflasyonundan gelen katkı oluşturacak. Yukarı revizyonda TL cinsinden ithal fiyatlarının 4.2 puan, yönetilen yönlendirilen fiyatların 3 puan, birim işgücü maliyetinin 2 puan ve çıktı açığının ise -0.3 katkı yapması bekleniyor. 

TCMB Başkanı Kavcıoğlu TCMB’nin bankalara günlük 1 trilyon TL civarında %14,0’ten finansman sağladığını, bankalardaki 500 milyar TL civarındaki vadesiz mevduatın önemli bir maliyet avantajı yarattığını, vadeler konusunda da swapların yarısından fazlasının 3 aylık vadelerde verildiğini, KKM ile gelen 209 milyar TL’nin yarısından fazlasının 3 ay üzeri vadelerde yer aldığını, dolayısıyla TCMB’nin hem ucuz finansman sağlama hem de vadeyi uzatma konusunda üzerine düşeni yaptığını belirtti. Bu ortamda bankaların %30’la kredi vermesinin doğru olmadığını belirten Başkan Kavcıoğlu Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın benzer anlamdaki sözlerine katıldığını ekledi. TCMB Başkanı Şahap Kavcıoğlu politika faizinin seyri ya da politika duruşu ile ilgili önemli bir yönlendirmede bulunmazken enflasyonla mücadelenin üretim ve ihracat artışı üzerinden gerçekleşeceği, yeni ekonomik model aracılığıyla sağlanacak bu dönüşüme TCMB’nin liralaşmaya destek olarak ve finansman maliyetlerini düşürerek katkı sağlayacağını belirtti. Öte yandan TCMB’nin sunduğu enflasyon beklentisi patikası yıl içerisinde enflasyonun %50’nin üzerine çıkacağını ancak son çeyrekte hızlı bir düşüşle %23,2’ye gerileyeceğini gösteriyor. Ayrıca pozitif çıktı açığının da yıl ortasında negatife dönmesi ve üretim aktivitesinin talep baskısı yaratmayacak noktada yavaşlaması öngörülüyor. Bu patikaya göre TCMB’nin son çeyreğe kadar politika faizinde herhangi bir değişiklik yapmasını beklemeyiz. Ancak son çeyrekte TCMB’nin baz etkisiyle gerileyen enflasyona istinaden faiz indirimine gittiğini görebiliriz.